
【报告导读】配资在线开户
1. 氟碳化学品板块盈利能力显著改善,驱动公司25H1业绩高增。
2. 高温天气叠加配额消化,制冷剂价格延续偏强走势。
3. 高附加值项目持续推进中,看好公司长期成长。
]article_adlist-->核心观点
事件 公司发布2025年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入24.45亿元,同比增长12.39%;实现归母净利润2.71亿元,同比增长140.82%。分季度来看,公司25Q2实现营业收入13.08亿元,同比增长12.41%,环比增长14.97%;实现归母净利润1.74亿元,同比增长130.55%,环比增长78.64%。
氟碳化学品板块盈利能力显著改善,驱动公司25H1业绩高增。25H1公司销售毛利率、销售净利率分别为25.29%、11.14%,同比分别增长7.36、5.93个百分点。分板块来看,25H1公司氟碳化学品、含氟高分子材料、化工原料、含氟精细化学品销售均价分别同比变化33.33%、1.83%、-6.45%、-8.18%;毛利率分别同比变化12.15、2.73、-3.36、-14.98个百分点。报告期内公司盈利能力显著增强,一是,制冷剂价格上行带动氟碳化学品板块毛利率宽幅上行;二是,含氟高分子材料现有产线生产效率和产品品质稳步提升,板块盈利能力同比改善。报告期内化工原料板块盈利能力同比下滑,主要系下游需求疲软,部分产品价格下滑所致;含氟精细化学品板块盈利能力同比下滑,主要系部分产品产能利用率偏低,固定成本摊销压力较大所致。
高温天气叠加配额消化,制冷剂价格延续偏强走势。三季度以来,受高温天气持续影响,制冷剂需求旺盛,厂家惜售挺价,制冷剂主流品种价格走势偏强。根据卓创资讯数据,25Q3至今华东市场R32、R125、R134a、R410a均价分别为55542、45500、49542、49375元/吨,分别较25Q2均价变化10%、-1%、4%、3%。随各厂家年内配额持续消化,短期来看预计强势品种价格仍有一定上探空间。中长期来看,配额政策持续约束下,行业将持续呈现供需紧平衡态势,看好制冷剂行业高景气延续。
高附加值项目持续推进中,看好公司长期成长。公司聚焦环保型氟碳化学品和含氟高分子材料两大领域。氟碳化学品方面,公司正重点推进第四代环保制冷剂的研发,包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目中规划建设2万吨/年HFO-1234yf装置、2.3万吨/年HFO-1234ze装置联产HCFO-1233zd装置。含氟高分子材料方面,公司现有含氟高分子材料及单体产能8.28万吨/年,在建产能超3万吨/年。此外,公司正加速推动电子浸没式冷却液、全氟己酮等新兴产品产业化进程。氟化工产业链布局不断丰富,将为公司业务可持续发展奠定坚实基础。
]article_adlist-->风险提示
下游需求不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险;行业监管政策变化的风险;在建项目进度不及预期的风险等。
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]article_adlist-->本文摘自:中国银河证券2025年8月13日发布的研究报告《【银河化工】公司点评_永和股份(605020.SH)_业绩显著改善,看好制冷剂高景气延续》
分析师:孙思源



评级体系:
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐:相对基准指数涨幅10%以上。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐:相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明:
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